◈ 貨銀精編版第9章 金融市場在線免費閱讀

貨銀精編版第10章 資產組合與資產定價在線免費閱讀

一。金融市場的定義

金融市場屬於要素市場,專門提供資本在這個市場上進行資金融通實現金融資源的配置,最終幫助實現實物資源的配置。

二。直接融資和間接融資

直接融資是資金直接在最終投資者和最終投資者之間轉移的融資活動。典型的直接融資是通過發行股票、債券等有價證券實現的融資。

間接融資是資金通過中介機構實現在最終投資者和最終籌資者之間的轉移的融資活動。典型的間接融資是通過銀行存貸款活動實現的融資。

與這兩種融資形式相對應的金融產品被分別稱為直接融資工具和間接融資工具。

三。貨幣市場與資本市場

貨幣市場是交易期限在一年內的短期金融交易市場,其功能在於滿足交易者的資金流動性需求。

資本市場是交易期限在一年以上的長期金融交易市場,主要滿足工商企業的中長期投資需求和**彌補財政赤字的資金需求。

四。商業票據與銀行承兌匯票

商業票據是由企業簽發的,以商品和商務交易為基礎的短期無擔保債權債務關係憑證。

銀行承兌匯票是在商業票據的基礎上,由銀行介入,承諾票據到期履行支付義務。

五。融通票據和真實票據

融通票據是在商業票據中,除了具有交易背景的票據外,還有大量並無交易背景而只是單純以融資為目的發出的票據。

真實票據是相對於融通票據而言,有商品交易背景的票據。

六。正回購與逆回購及回購協議

正回購是**銀行向一級市場賣出有價證券,並約定在未來特定時期買回有價證券的交易行為,意味着**銀行從市場收迴流動性。

逆回購是**銀行向一級交易商購買有價證券,並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級市場上的行為,這意味着**銀行向市場投放流動性。

回購協議是證券出售時賣方向買方承諾未來的某個時間將證券買回的協議。

七。證券交易所場外交易市場與創業板市場

證券交易所為交易雙方提供了一個公開交易的場所,它本身不參與交易。

場外交易,市場又稱櫃檯交易或店頭交易,市場指在交易所外,由證券買賣雙方當面議價成交的市場。它沒有固定場所,其交易主要利用電話進行,交易的證券以不在交易所上市的證券為主。

創業板市場是主板之外的專業市場,其主要特點是在上市條件方面,對企業的經營歷史和經營規模有較低的要求,但注重企業的活躍性和發展潛力。目前比較成功的創業板市場是美國納斯達克市場。我國的創業板市場是在二零零九年成立的。

八。證券經紀人和證券交易商

能夠進入證券交易所從事交易的,必須取得交易所會員資格。會員資格的取得歷來均有各種嚴格限制,並須繳納巨額會費。會員有兩類,經紀人和交易商。

證券經紀人充當證券買者與賣者之間的中間人,從事代客買賣業務,收入來自於傭金。

證券交易商可以直接進行證券買賣,收入來自買賣差價。

九。初級市場和二級市場

初級市場是組織證券發行的市場。其基本功能是創造金融工具,如股票、債券等,從而把資金直接從儲蓄者轉移到投資者實現資金的餘缺調劑,因此也被稱為實現融資的市場,同時還發揮着價值發現和信息傳遞的功能。好的初級市場能相對準確的確定金融資產的價值。

二級市場也叫次級市場,是對已發行的證券進行交易的市場。其最重要的功能是實現金融資產的流動性。

二者的關係是,初級市場是二級市場存在的前提,沒有證券發行,自然談不上證券在買賣,有了發行市場還需有二級市場,否則新發行的證券就會由於缺乏流動性而難以推銷,從而導致初級市場萎縮以至無法存在。

十。遠期和期貨

遠期是指簽約雙方約定在未來某一時間按約定的價格買賣約定數量的相關資產。目前遠期金融合約主要有貨幣遠期和利率遠期兩類。

期貨與遠期合約十分相似,是標準化的遠期合約。也是交易雙方按約定價格,在未來某一期間完成特定資產交易行為的一種方式。

區別在於遠期合約交易一般規模較小,較為靈活交易,雙方易於按各自的願望對合約條件進行磋商。期貨合約的交易是在有組織的交易所完成合約的內容,如數量、價格、交割時間、交割地點等,都已標準化。

聯繫在於無論哪種,都為交易人提供了一種避免因價格波動而帶來風險的工具,同時也是投機人利用價格波動取得投機收入的手段。

十一。期權與互換

期權合約是期權的買方有權在約定的時間或時期內,按約定的價格,買賣一定數量的相關資產,也可根據需要放棄行使這一權利。為了取得這樣一種權利,買方必須向賣方支付一定數量的期權費。也可以說期權是賦予購買者,在規定期限內按雙方約定價格購買或出售一定數量某種金融資產的權利合約。按照相關資產的不同,有外匯期權,利率期權,股票期權,股票價格指數期權等。期權分看漲期權和看跌期權兩個基本類型,看漲期權的買方有權在某一確定時間以確定的價格購進相關資產,看跌期權的買方有權在某一確定時間以確定的價格出售相關資產。

互換合約也稱調期調期指交易雙方約定在合約有效期內,以事先確定的名義本金為依據,按約定的時間段交換一系列支付款項的金融交易合約互換合約,可分解為一系列遠期合約組合,最常見的有利率互換貨幣,互換股票指數,收益率互換等,實際只支付差額。

十二。投資基金,契約型基金和公司基金

投資基金是一種利益共識,風險共擔的集合投資制度。他集中投資者的資金由基金委託人委託職業經理人員管理,專門從事證券投資活動。投資基金按基金的法律地位劃分為契約型基金和公司型基金。

契約型基金是根據一定的信託契約原理組建的代理投資制度。委託者,受託者和受益者三方訂立契約,由經理機構也叫委託者經營信託資產,銀行或信託公司也叫受託者保管信託資產,投資人也叫受益人享有投資收益。

公司型基金是具有共同投資目標的投資者,依據公司法組成的,以盈利為目的,投資於有價證券的股份制投資公司。他是具有法人資格的經濟實體,投資者購買公司股票成為公司股東,可享受定期獲取投資利益的權利。公司型基金分封閉式基金和開放式基金兩種。

封閉式基金是發行的股票數量固定不變,發行期滿基金規模就封閉起來,不再增減股份已發出去的股票,如果要繼續買賣需在股票二級市場進行,股票的交易價格與基金的每股凈資產不一定一致。

開放式基金也稱共同基金,其股票數量和基金規模封閉,投資人可隨時根據需要向基金購買股票以實現投資,也可回售股票以撤出投資。

十三。公募基金與私募基金

投資基金按照基金的資金募集方式和資金來源方式劃分,可分為公募基金和私募基金。公募基金是以公開發行證券籌集資金的方式設立的基金,私募基金是以非公開發行證券方式籌集資金的方式設立的基金。

十四。對沖基金

對沖基金是私募基金的一種,是專門為追求高投資收益的投資人設計的基金,風險極高。它最大的特點是廣泛運用期權,期貨等金融衍生工具,在股票市場、債券市場和外匯市場上進行投機活動。

十五。收益基金和增長基金

兩者按照對投資收益與風險的設定目標劃分

收益基金追求投資的定期固定收益,因而主要投資於有固定收益的證券。收益基金不刻意追求在證券價格波動中可能形成的價差收益,因而投資風險較低,當然收益率也較低。

增長基金追求證券的增值潛力,通過發現價格被低估的證券低價買入並等待升值後賣出,以獲取投資利潤。

收益與增長混合基金是既追求固定收益,又追求收入增長。因而在投資風格上兼具收益基金與增長基金的特點,選擇有固定收益的證券和有增長潛力的證券作為投資對象。

十六。貨幣市場基金

貨幣市場基金是投資於貨幣市場金融產品的基金,專門從事商業票據,銀行承兌匯票,可轉讓大額定期存單及其他短期類票據的買賣。投資風險低,流動性很好,允許投資人隨時提取所投資金,類似於在銀行的存款,但收益率又比銀行的存款利率高。

十七。養老基金

養老基金是用於支付退休收入的基金,是社會保障金的一部分。養老基金通過發行基金份額和收益憑證募集,社會上的養老保險資金,委託專業基金管理機構用於產業投資,證券投資或其他項目投資,以實現保值增值的目的。

十八。外匯市場、外匯銀行和外匯經紀人

外匯市場是國際支付過程中進行各種貨幣兌換交易的場所,不僅提供了貨幣兌換和結算的便利,同時也為金融資本輸出,國際壟斷資本的對外擴張和對外匯投機等提供了角逐場所。從是否有固定的交易場所分為有形和無形的外匯市場。

外匯銀行是指**銀行授權經營外匯業務的本國銀行和本國的外國銀行分行,以及其他從事外匯經營的有關金融機構。

外匯經紀人是依靠向外匯銀行的密切聯繫和掌握的外匯供求信息,促成買賣雙方成交,從中賺取手續費。

十九。公募證券發行和私募證券發行

公募證券是通過投資中介機構面向社會不特定的多數投資者公開發行的證券。

私募發行又稱不會公開發行或內部發行,是指面向少數特定的投資人發行證券的方式。

二十。金融資產的特徵

金融資產種類繁多,但都具有共同特徵,通常以流動性風險性和收益性概括。

一、貨幣性或流動性。可以用來作為貨幣或交易轉換成貨幣,行使交易媒介或支付的功能。一些金融資產本身就是貨幣,比如現金和存款。一些金融資產可以很容易變成貨幣,比如**債券,股票和公司債券。由於都可以按照不同的輕易難度變現,故也可視為多少具有貨幣的特性。不過股票債券大多並不劃入貨幣的統計中。

二、 收益性。由收益率表示既持有金融資產所取得的收益和本金的比率。三種計算方法,名義收益率是金融資產,票面收益與票面金額的比率,現實收益率是金融資產的年收益額與其當期價格之比,平均收益率是將現實收益與資本損益共同考慮的收益率。與前兩種收益率相比,平均收益率可以更準確地反映投資者的收益情況。

三、風險性。購買金融資產的本金是否有遭受損失的風險。

二十一。金融市場的功能

資源配置的功能。幫助實現資金在營業部門和短缺部門之間的調劑,在良好的市場環境和價格信號引導下,有利於實現資源的最佳配置。實現風險分散和風險轉移,通過金融資產的交易對某個局部來說,風險由於分散轉移到別處而在此處消失,但對總體來說,並非消除了風險。

確定價格。金融資產均有票面金額。在金融資產中可直接作為貨幣的金融資產,一般來說其內在價值就是票面標註的金額。但相當多的金融資產,如股票,其票面標註的金額,並不能代表它的內在價值。每一股份上的內在價值是多少,只有通過進入市場交易中,買賣雙方相互作用的過程才能發現。

提供流動性。金融市場的存在可以幫助金融資產的持有者將資產售出變現,因而發揮提供流動性的功能。

降低交易的搜尋成本和成本信息。搜尋成本是指為尋找合適的交易,對方所產生的成本信息成本,是在評價金融資產價值過程中所發生的成本。金融市場的便利性使得這兩項成本都大大降低了。

二十二。金融市場的類型

貨幣市場。交易期限在一年以內的長期金融交易市場,其功能在於滿足交易者的資金流動性需求。

資本市場。交易期限在一年以上的長期金融交易市場,主要滿足工商企業的中長期資金需求和**彌補財政赤字的需要。與貨幣市場的區別,期限不同,交易目的不同。

現貨市場。一般在成交後的一到三日內立即付款,交割有的限定在當日交割。

期貨市場。交割在成交合約所規定的日期進行。較多採用期貨交易形式,主要是證券,外匯,黃金等。

二十三。什麼是**銀行票據?他與金融市場上其他類型債券區別

**銀行票據簡稱央行票據或央票,是**銀行向商業銀行發行的短期債務憑證。其目的是調節商業銀行的超額準備金,它其實是一種**銀行債券,之所以成為**銀行票據,是為了突出其短期性特徵。

區別是發行各類債券的目的是籌集資金,而央行票據則是**銀行調節基礎貨幣的一項貨幣政策工具,其目的是減少商業銀行可貸資金規模。商業銀行在認購央行票據的同時期可貸,資金規模會相應減少。

二十四。資本市場的效率,意義,假設及挑戰

資本市場有效性是市場根據新信息迅速調整證券價格的能力,有效市場假說將資本市場的有效性分為

一、弱有效市場。證券的價格只反映歷史的價格和交易信息。

二、中度有效市場。證券。的價格反映包括歷史的價格和交易信息在內的所有公開發表的信息。

三、強有效市場。證券的價格可以反映所有公開和不公開的信息。

資本市場的有效性是指市場根據新信息迅速調整證券價格的能力。

它的意義是證券的價格以其內在價值為依據。強有效市場可以迅速傳遞所有有關的真實信息,使價格反映其內在價值,反之則否。也就是市場的有效性與是否直接關係到證券的價格與證券內在價值的偏離程度,市場效率不同,決定了證券價格與預期偏離程度的不同,因而投資策略也不同。

資本市場的假設。理性投資者假設,投資者被認為是完全理性的,因此可以完全理性的對資產進行評估。

隨機交易假設,即使投資者不是完全理性的主體,但由於他們的交易是隨機發生的,因此交易對價格的影響也相互抵消。

有效套利假設,即使投資者非理性且行為趨同,非理**易行為不能相互抵消,套利者的理性行為仍可以把非理**易行為對價格發生的影響沖銷。

資本市場面臨的挑戰。投資者並非是完全理性的投資者,不是偶然偏離理性,而是經常以同樣的方式偏離理性。套利者不會完全消除非理性投資者的錯誤對價格的影響。

二十五。衍生金融工具的含義發展及雙刃作用

含義是其價值依賴於原生金融工具,如債券股票等價格變化的金融產品,主要包括遠期、期貨、期權和互換及其組合。

衍生金融工具發展的原因是金融風險的日益加劇與人們規避風險的需求,期權定價公式的問世。

衍生金融工具的雙刃作用。金融衍生物,工具是規避形形**的金融風險,有了靈活方面極具針對性且交易成本日趨降低的手段,這對現代經濟的發展起了有利的促進作用。但衍生工具的發展也促成了巨大的世界性投機活動,衍生工具的投機成功可以獲得極高收益,失敗則會造成嚴重後果。

二十六。歐洲貨幣市場特點

歐洲貨幣市場又稱離岸金融市場,是指在一國境外進行改革貨幣存儲和代放的市場,歐洲貨幣市場是一個完全自由的國際金融市場。

特點是經營自由,一般不受所在國管制,資金來自世界各地,各種主要可兌換貨幣都有交易,而且規模龐大。能滿足各種籌資需要,存款利率相對高,貸款利率相對低,利差常在百分之零點五左右,對存款方和貸款方都有吸引力,借款條件靈活,不限貸款用途,手段簡便。

二十七。證券交易所有什麼特點

證券交易所只是為交易雙方提供一個公開的交易場所,它本身並不參加交易。

並非任何人都能夠進入證券交易所,從事交易的只是取得交易所會員資格的經紀人和交易商。會員資格的取得歷來均有各種嚴格限制,並須繳納巨額會費。經紀人和交易商的區別在於,前者只能充當證券買者與賣者的中間人從事代客買賣業務收入來自傭金,後者則可以直接進行證券買賣,收入來自買賣差價。

交易所內的證券交易是通過競價成交的。所謂競價成交值在對一種證券有不止一個買方或賣方時買方交易和賣方交易,原分別從當時成交價逐步向上或向下報價,當任一買方交易員與任一賣方交易員的報價相等時,則這筆買賣即拍板成交。

降價成交後還需辦理交割和過戶的手續,交割是指買方付款取貨與賣方交貨收款的手續。過戶手續僅對股票買賣人而言。如為記名股票,買者須到發行股票的公司或其委託管理部門辦理過戶手續,方可成為該公司股東。

二十八。行為金融學

行為金融學產生的前提是,現代主流金融理論,堅持完全理性假設,忽視對投資者實際決策行為的分析,無法對金融市場上的異常現象,如股票溢價,過度自信,日曆效應,損失厭惡,羊群行為等作出合理的解釋,以及現代主流金融理論的基本模型,嚴重背離市場的實際表現,都催化了行為金融學的產生。

行為金融學有三點預設,有限理性,有限控制力和有限資歷。

行為金融學的目的或試圖解決的問題。他試圖揭示金融市場的非理性行為,積極決策規律,主張市場的價格並非僅由證券的內在價值決定,還在很大程度上受到投資者心理的行為的影響,但行為金融學並非否定人類行為具有效用最大化取向的前提,他更多的是強調需要拓展行為分析的視角,藉以對現有理論進行修正和補充。